证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。从证券行业过往并购案例观察，中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队。但需关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性。建议关注当前同一股东控制下的证券公司的并购可能性。

▍事项：

11月3日晚，证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；推动证券公司投行、投资、投研协同联动，不断提升服务实体经济、服务注册制改革能力，助力构建为实体企业提供多元化接力式金融服务体系。

▍响应中央金融会议精神，打造一流投资银行。

继2019-2020年证监会提出“构建航母级券商”后，此次证监会再次提出通过并购重组方式鼓励头部券商做大做强。此号召充分响应了中央金融工作会议以加快建设金融强国为目标，以推进金融高质量发展为主题，以深化金融供给侧结构性改革为主线的会议精神。通过做大做强头部券商，提升证券行业服务实体经济的能力，发挥大型证券公司金融压舱石作用，强化金融行业的政治性和人民性。

▍中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队。

回顾证券行业过往并购，以推进客户覆盖、获取优质团队、实现业务互补和区域布局互补的并购多数取得了较好的效果。华泰证券通过并购联合证券补足投行业务短板，有效提升了企业客户服务能力。中金公司通过收购中投证券，完善渠道布局并拓展了零售客群，为自身经纪及财富管理的发展提供了重要助力。

▍但部分证券行业并购效果也未尽如人意。

在方正证券与民族证券的合并中，政泉控股（合并前民族证券大股东、合并后方正证券二股东）和方正证券长期对簿公堂，对方正证券2019年后的经营发展产生了较大影响。另有部分头部券商合并后未能有效实现1+1>2的效果，行业财务和业务排名出现下滑。

▍关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性。

目前国内中小券商以地方国资券商为主。截至2023H1,121家证券公司中48家为地方国有企业。地方券商对地方发展和资本运作发挥着重要的作用，国资股东除了经济效益，还考虑地方税收、牌照资源、人员安置等问题，通常不会轻易放弃控制权。因此，证券行业并购需要重视治理结构层面，以及并购后的整合问题，合并后的业务团队整合、渠道网点取舍、企业文化融合、管理结构设置对新券商的管理能力和执行力均需要重点关注。证券行业并购进程仍是渐进式过程。

▍风险因素：

A股市场成交额下滑，财富管理市场发展低于预期，投资业务亏损，信用业务风险暴露，资本市场投资端改革低于预期。

▍投资策略：关注当前同一股东控制下的证券公司。

在当前环境下，同一股东控制下的证券公司有望凭借政策东风，加速自身并购进程。

本文源自金融界

网友看法

1、网友山川草木：中信证券，中信建投，中金公司，合并为中华证券，世界第一，超越高盛和大摩

2、网友高山猛：利好到了山穷水尽，大A就是不领情

3、网友西虹市市民：中信华泰合并为中华证券

4、网友小道仁：又在制造市场热点

5、网友远见卓识海洋uV9：券商应该改制为，象市场监督局、工商局、税务局之类的赢利机构。

6、网友天若有钱：空头实力得到进一步加强，如果我是外资 坚决撤离

7、网友闲云小散：希望今天不要跳水

8、网友有趣的花猫cM：国投资本 是否会并购国泰君安证券？值得期待

9、网友自我感觉良好就行：券商合并不是说是谣言吗

10、网友山人坐前堂：没有增量，只有形势！

11、网友才高八斗熊猫rq：进搏会

12、网友xxch：谢谢分享

13、网友海阔天空空0D4G：神A的券商忙着找“优质上市公司”，正在帮他们包装申请上市呢！[灵光一闪]

14、网友冠朝爱旅行：转发了

15、网友黑夜行走：欺诈

16、网友南辕北辙阳光：无底线，无道德，无法纪，无良心的，均应被兼并重组。[捂脸][捂脸][捂脸]