本报记者 韩昱

日本超宽松货币政策迎来重大转折点！据新华财经消息（下同），3月19日，日本央行宣布将基准利率从-0.1%上调至0—0.1%区间，符合此前市场预期。这是日本央行自2007年以来首次加息，也结束了长达8年的负利率时代。

为何此时加息

日本央行为何在此时选择加息？东方金诚研究发展部分析师白雪在接受《证券日报》记者采访时表示，通胀水平的预期实现是支撑日本央行对货币政策进行重大调整、退出负利率政策的主要原因。具体看，2022年以来，日本通胀率出现显著回升，从而打破了长期以来结构性通缩的困境。

所谓“负利率政策”实际为一种非常规的货币政策手段，是指央行将政策利率设定为负值，目的主要是为了刺激商业银行增加贷款，降低贷款利率，旨在促进投资和消费，推动经济增长和通胀回升。不过，此前日本推行的负利率政策效果并不理想。

但如白雪所述，自2022年以来，日本通胀率出现明显回升。今年1月份，日本CPI同比增速达2.2%，连续22个月超过2%。同时，核心CPI为3.5%，连续14个月超过3%。

中信证券首席经济学家明明也对《证券日报》记者表示，日本央行本次加息的原因主要是由于日本通胀内生动能的可持续性以及日本“物价与薪资上涨的良性循环”得到了进一步验证。

业界此前普遍认为，日本央行是否能够解除负利率政策，可持续的工资增长也是条件之一。而在3月15日，日本最大工会，即日本劳动组合总联合会（Rengo）工会宣布了今年“春斗”（春季劳资谈判）结果。初步统计结果显示，日本平均工资将上涨5.28%，这是30多年来最大的涨幅。白雪表示，“春斗”结果大超预期，这也意味着今年日本通胀率还将继续维持在政策目标上方。

对全球金融市场有何影响

在加息之外，日本央行也宣布将取消收益率曲线控制（YCC）政策，并停止购买交易所交易基金（ETF）和日本房地产投资信托基金（J-REITs）等风险资产。同时，日本央行将继续以与之前大致相同的规模购买日本国债。

作为全球主要经济体之一，维持多年负利率政策的日本央行，使得日元一直成为国际套利交易的关键标的。日本央行货币政策此次重大转向，将对全球金融市场产生怎样的影响？

白雪认为，日本央行结束负利率政策，而美联储预计将在今年有三次左右的降息，这意味着美元对日元汇率的关键驱动因素，即“美日利差”将显著收窄，这将推动短期内日元有较大升值压力、美元指数承压。由于日元资产在全球资本市场具有重要地位，日元加息将令国际资本从新兴市场和其他发达国家回流至日本，这可能引发全球资本市场动荡。尤其是对依赖日资流入的经济体来说，可能将面临资本流出压力，从而增加金融市场不稳定风险。

明明认为，日本央行货币政策转向或支撑日元走强，导致日本债券利率上行，并且日本央行结束超宽松货币政策可能会对日本股市造成一定冲击。具体看，若日元走强，继而会导致出口导向型公司收入与利润承压，同时加息可能也会对依赖债务融资的企业产生负面影响。但同时，日本央行加息一定程度上或给予市场未来日本经济增长的信心，或从投资者情绪层面对日本股市构成一定支撑。

此外，明明表示，日本央行加息导致日元走强或对中日贸易相关的上市公司产生一定扰动。

展望后续，白雪预计，考虑到日本通胀走高势头能否持续还存在一定不确定性，日本央行在加息节奏方面将会维持谨慎。

不过，也有机构预测日本央行在加息方面或将更为激进，新华财经消息显示，法巴银行预计，到2025年年底，日本央行将每半年加息一次，届时将利率提高到0.75%，或者也可能加快加息步伐，到明年年底将利率提高到1%。

（编辑 孙倩）