瑞长安

1月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。这为中国股市对症下药，实现健康发展提供了指南。

近期中国股市接连下跌，不少人努力探究股市下跌的原因，有各种各样的见解，包括经济基本面走弱、长线资金供给不足、相关政策落实不完全到位等。但笔者认为，市场问题还是要从市场中找原因，抓住主要矛盾，提出针对性举措，才能切实走出困境。

结构性失衡是导致股市下跌的核心原因。信心的确比黄金更可贵，但信心必须与稳健的市场结构相匹配，才能延续并巩固提升。目前中国股市存在的第一个失衡是，新增上市公司和长线资金之间的失衡。近5年新增上市公司1700家左右，IPO融资额2.2万亿元，看似不多，但二级市场来要消化的限售股市值可能要达到15亿元左右。这对市场平衡是有直接影响的。第二个失衡是，上市公司实际流通股权和限售股之间的权益失衡。流通后的股权最大的好处是可以随时变现，而限售股为兑现准流通权收益，往往要采取变通措施。第三个失衡是，较高的发行价和上市公司分红之间的失衡。分红是回报股东的一般方式，也是推动市值稳定增长的重要途径，但如果发行价过高，分红对市场的正向驱动功能有可能贬值。市场内部这些失衡本来可以通过时间来逐步消化。但近5年新上市公司快速增加，显著放大了这些失衡。再叠加一些具体做法失当，导致大盘下跌。

针对近期股市下跌，各方面提出了一些建议，也有人列举其他国家对违规造假公司和退市公司的惩罚性措施。比如，有的国家规定，一旦上市公司触发退市红线，要先定一个股票回购价格，由该公司全面回购在市场上流通的股票；并且，在确定退市之后，该公司不得进行资产重组，也不得出让资产。又如，有的国家在股市不稳定时，暂停做空机制。笔者认为，这些措施是可以借鉴的。世界上没有僵化的市场经济，而只能且必须在当期市场条件下找到相对平衡，根据实际情况，采取必要的市场化、法治化的政策举措，为市场注入制度和政策力量，而不是“机械地对标书本上的市场经济”。当然，采取相关阶段性政策措施，要和长期稳定的制度建设配合起来，实现短中长统筹决策。中国是一个发展中大国，中国股市是一个新兴市场，对资本市场政策措施和制度进行必要调整，是十分正常的。

任何一个股市稳定运行的基石都是完善的法律制度和有效的监管机制。法律制度和有效监管是上市公司基本面真实可靠、所披露信息真实有效的保障。如果上市公司的运营质量和公开信息质量堆积太多问题，就会挫伤投资者的信心。这方面的问题是需要认真检视的。近几年，出现了一些上市公司财务造假、虚构业务、不法输送利益的案件。还有一些上市公司和中介机构侵害投资者权益，看起来金额不大，有的甚至难以判定金额，但没有被及时发现，也没有得到及时处理，同样会影响投资者的信心。

无论多复杂的市场情况，都应当回到“用市场化、法治化的办法解决问题”的轨道上来。市场问题最核心的是供需问题。既要解决当期的供需矛盾，也要充分考虑中长期的供需矛盾。近些年积累的大规模限售股，终将进入实际流通，终将还原其市场定价。这个压力是一定要解决的，而单靠驱动增量资金入市，恐怕难以解决问题。笔者认为，对接下来新发行的股票，一定要加强质量约束；对近5年已发行的股票，要开展“回头看”巡视检查，发现问题给予及时处理。同时，对市场制度中的短板，无论涉及发行、交易环节，还是其他交叉领域的政策，都要立足于让所有市场参与者感受到公平公正，加以检视，根据实际予以完善。

我们相信，经过进一步的政策调整和制度完善，中国股市一定会焕发出生机活力，实现与整体经济高质量发展的良性互动循环。（作者是资深财经评论员）▲

网友看法

1、网友湾畔帆船：没有一个健康的管理制度，没有一个以保护广大投资者利益的执行团队，怎么行？

2、网友悟道子曰：必须坚决从制度上纠正纵容做空减持套现谋利的一切漏洞！

3、网友风清扬QF：没法形容中国当下的股市，辛苦半辈子的积蓄都亏在股市里，小散的心❤️在淌血！！！

4、网友红军不怕长征难：转发 基金良性的一个运作模式 看到后积极转发宣传！打击金融腐败，挖出市场蛀虫，实现伟大复兴！打赢金融战争势在必行！ 基金经理如果真的有良知，有道德感，有责任感，想帮投资者赚钱，那就不能把赚钱的核心放管理费上面 管理费应该全面降低，亏钱的时候不能收 并且应该把10年期国债收益率作为一个标准 如果一年的收益低于这个，相当于投资者不如存银行 那也不应该收管理费 超过的时候可以收 具体看超过多少 可以增加收取管理费的比例 相当于多劳多得 基金经理帮投资者多赚钱，才可以提取更多的超额回报 这样才是基金良性的一个运作模式

5、网友一句卧槽走天下：坚决取消所有做空机制，散户 T+0，机构 T+30

6、网友好学艺术家w：应该铲除内奸内鬼！

7、网友用户6865664525182：讲的好，希望管理层能引起重视。要找准问题症结所在而加以解决，而不是盲目自信，更不能自我表扬。

8、网友GNTE：技术也得改革，开盘跳空缺口，上串下跳，也是制约上涨因素！

9、网友松间明月160419340：让A股变好不用花钱，只需两个字：公平。

10、网友解放台湾101：支持小编的观点

11、网友博学驱邪扶正：必须严厉打击害群之马！

12、网友单纯风声hJ：建立长线投资逻辑氛围，长线投资资金入市，锁定市场筹码，才能解决市场交量不足的问题，才能扭转资金共求不足的问题

13、网友灵敏奶茶xz：有理走遍天下

14、网友刘总评论：今天上午A股形势不妙，下午必须绝地反击！ A股三大指数早盘集体收跌，截至午盘，沪指跌0.15%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.68%，北证50指数跌2.32%，沪深两市半日成交额4134亿元。两市超3900只个股下跌，北向资金半日净卖出28.17亿元。 今天上午A股三大指数均红盘高开，但高开低走，一路向下。几乎整个上午，空方完全碾压多方，气势嚣张，多方溃不成军。 希望今天下午多方重振旗鼓，绝地反击，争取再来一个V型大反转。否则，A股股民昨天好不容易建立起来的一点点信心又将丧失殆尽。 现在股市已经到了2700多点，这是近三年多来的最低点。现在已经到了空方和多方博弈的关键决战时刻。 这次博弈有三种结果。 第一种，多方一鼓作气，在每天的博弈中，多方始终压制空方，把指数从2700多点快速或缓速拉回到3000点，这样，多方将彻底战胜空方，让股市回归到健康正常的轨道。这将彻底挽回2亿股民和7亿基民的信心。 第二种，多方和空方在2800点上下持续博弈，形成均势，长时间在底部2800点上下徘徊，这将极大挫败2亿股民和7亿基民的投资信心。在此过程中，部分股民和基民会择机出逃，从此退出股市，对股市造成不可逆的伤害。 第三种，在此次博弈中，空方打败多方，指数继续跌跌不休，2亿股民和7亿基民损失惨重，对股市彻底丧失信心。由于财富缩水，消费欲望大大降低，使得拉动宏观经济增长的消费火车头熄火。这将形成恶性的负循环，甚至造成系统的金融风险。因此，必须要想千方设万计，避免这一最坏结果的发生。 综上所述，在这次多方和空方的博弈中，我们必须一鼓作气，不能再而衰，三而竭。集中社会方方面面的力量，多方一定要彻底快速地战胜空方，把股市拉回到3000点以上。这样，股市就走上了健康发展的轨道。2亿股民和7亿基民的财富又恢复到从前。大家的消费信心增长，刺激宏观经济健康快速发展，形成一个良性循环。 这是我们大家都期盼已久的美好结局。所以，一定不能让第二种情况和第三种情况发生。因此多方的朋友们在未来一段时间要持续努力，不可有半点松懈！争取达成我们第一种设定的目标。

15、网友L森林：必须且一定要实现：金融强国！[赞][赞][赞]

16、网友朝气蓬勃的后浪123：2.2万亿和15亿什么关系？是蝴蝶效应还是校对问题[捂脸]

17、网友我们都是向阳花：我一个小散入市十多年来天天在唱多，也没把大盘拉上去，惭愧啊。

18、网友新的经济体：保护居民的财富