(本文作者薛洪言,星图金融研究院副院长薛洪言)
近期,A股市场持续活跃,寻找本轮牛市领涨主线,也成为投资者最关注的话题。
结合A股历史来看,要成为一轮大牛市的领涨主线,必须满足一些基本要求,最核心的一点,就是要契合时代大趋势。
如2007年的那轮牛市,金融地产及资源股是牛市主线。当时,中国加入WTO后经济步入快速增长期,工业化和城镇化加速推进,金融地产及能源板块是最具确定性的受益板块,顺理成章成为牛市旗手。
2015年的那轮牛市,TMT是牛市主线。当时,智能手机驱动移动互联网崛起,在“大众创新、万众创业”的政策支持下,各行各业的“互联网+”如火如荼,叠加传统产业“触网”带动的并购重组概念,互联网成为最具确定性的受益板块。
2019年-2020年的那轮牛市,半导体、消费、新能源相继成为市场主线。半导体受益于科技自主可控,国产替代背景下国内产业链迎来突围机遇;消费龙头受益于地产上行周期带动财富效应释放,居民部门消费升级带动消费扩容;新能源则首次显现出显著的产业竞争优势,并与绿色经济、低碳发展的时代大背景完美契合。
就本轮牛市来说,时代大背景是外部大国博弈加剧、内部新旧动能切换。因此,同时受益于这两大因素的板块,逻辑更顺,更容易成为牛市主线。具体来看,纯内需板块、高端制造领域的国产替代、数字化领域的信创主题等,均满足基本条件。
除契合时代大趋势外,牛市主线还要求政策层面有助力、业绩层面有增长,且想象空间足够大,不易被证伪。最好筹码结构也干净,且估值处于低位,能够在资金逐步布局过程中产生持续的赚钱效应,形成资金流入的正反馈。
正因为影响因素众多,发掘牛市主线,事后看总是一目了然,事前看难免迷雾重重。这个时候,不妨看看市场给出的信号。
本轮行情始于9月24日,9月24日至11月8日,宽基指数层面,科创50、科创100、创业板指涨幅靠前,均超过50个百分点;一级行业层面,计算机、电子、非银金融、国防军工、商贸零售涨幅靠前,均超过45个百分点。
显然,市场交易出来的结果是科创板块占优,科创板块中,计算机、电子、国防军工涨幅靠前。具体看,计算机板块有信创和AI逻辑,电子板块有半导体和AI产业链的国产替代逻辑,国防军工板块则受益于地缘博弈和大国强军建设,均有较大概率成为本轮牛市的领涨主线。
下面,我们重点分析下国防军工板块。
先说结论,当前国防军工板块基本面反转迹象明确,明后年业绩增长确定性强,叠加新质生产力、地缘博弈等概念题材,在牛市环境下,有较高的概率迎接戴维斯双击。
从基本面角度看,国防军工属于典型的短周期触底、长周期持续向好的板块——当前行业处于周期底部,未来一两年内,业绩增长具有很高的确定性;长期看,面对日益复杂的国际形势,我国必须建设同国际地位相称、同国家安全和发展利益相适应的国防和强大军队,未来国防开支有望持续高于GDP增速,行业长期空间广阔。
对军工板块来说,既然长周期持续向好,短周期的底部拐点,就是最佳布局窗口。今年4季度,军工板块大概率已迎来短期周期拐点。
业绩层面,2021和2022年军工板块营收增速一直保持在相对高位。2023年以来,受中期调整、人事变动等因素扰动,军工订单开始回落,营收增速下滑;2024年转为负增长,1-9月营收累计同比下降5.4%。
向前看,随着行业扰动因素弱化,叠加2025年为十四五收官之年,军工订单有望出现补偿式上涨,在低基数背景下会表现为业绩的大幅增长。
其实,当前军工行业订单已出现回暖迹象。以龙头个股中航光电为例,今年1-9月,营收和归母净利润分别同比下降8.23%和13.15%,降幅均较半年报收窄。在三季报业绩发布会上,公司明确表示整体订单已呈现恢复态势,预计全年经营业绩将实现增长。
假设公司“吹的牛”能实现,意味着Q4要么营收至少同比增长26.81%,要么归母净利润至少同比增长85.62%,均为相当大的改善。若不是订单真的大幅改善,公司这么“吹牛”既不负责任,也没有必要。所以,合理假定,公司订单必有大幅改善。作为上游电子元器件龙头,中航光电订单的明显改善,可理解为全行业景气度的全面回暖。
估值层面,当前军工板块市盈率和市净率仍处于合理位置,相比前几轮牛市高点,仍有较大的扩张空间。
主题概念层面,军工板块不缺概念,大飞机、商业航天、低空经济、军贸、地缘冲突、并购重组等,均有可能成为板块行情的催化剂。
筹码结构层面,据华福证券统计,截至3季度末,主动管理基金对国防军工板块的重仓配置比例为2.53%,环比提升0.15个百分点,相比行业自身权重仍低配0.31个百分点。潜台词是,当前军工板块的筹码结构比较干净,公募产品仍有较大的配置提升空间。
综上,在本轮牛市行情中,国防军工板块值得重点关注。
本文仅代表作者观点。
网友看法
1、网友老慢72:军工股持续性差,难成主线。
2、网友奋发有为帆船K:科技股消费电子集成电路,业绩好。
3、网友给宠幸:电子消费➕化债,化债属于资产和市值不成正比,应收账款比较多
4、网友悠闲微风uY:这轮,应该是大科技+低空经济
5、网友9月6日:中字头大蓝筹该动了
6、网友闲士杂谈:已经大涨的主线就不是今后的主线了。
7、网友海洋饼干520:打死不要碰军工[捂脸]
8、网友悠闲骆驼刺:军工是最渣的
9、网友随风321:我也看好! 不过暂时我获利了结了。 拿手上二个月了。 差不多了,等回调买。
10、网友柏拉图的脑洞:名正言顺的军工企业不可能上市!
11、网友狼王:喊大家去军工接盘
12、网友顽强海燕:应该是科技吧?
13、网友端庄优雅小红花SQ:他强任他强,恶人自有恶人磨
14、网友一起飞:持续更新
15、网友淡泊的钢笔dJX:本轮是保经济
16、网友正能量蛋糕XU:满仓满融科创板,赢麻了[捂脸]
17、网友畅我想言:医药
18、网友随性自由的海风wY:多元金融
19、网友FuchunRiver:经济消费
20、网友才思敏捷风声3:转发了
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